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我给予宝尊电商的股票“持有”评级。在这篇文章中，我将对宝尊电商的品牌管理、国际业务三大板块的发展前景进行评估。通过分析我认为，宝尊电商的前景好坏参半，这意味着该股的评级应该为持有或中性。预计在短期内宝尊电商的销售将较为疲软，而宝尊品牌管理的盈利能力高于预期。此外，宝尊国际需要更多时间向投资者证明，该部分业务可以成为该公司新的增长动力。

在宝尊电商2023年第一季度发布的财报中，宝尊公司将宝尊电子商务（简称BEC）称为该公司的“中国电子商务业务”，其中包括“品牌的门店运营、客户服务以及物流和供应链管理、IT和数字营销等增值服务”。

宝尊的BEC业务是该公司的核心业务。根据2023年5月的数据，BEC业务约占宝尊 2023年第一季度产品销售额的71%。该公司第一季度产品销售额的剩余29%来自宝尊品牌管理。宝尊国际尚未为该公司贡献任何收入。

然而，BEC业务的产品销售额同比下降29.9%，从2022年第一季度的6.808亿元人民币降至2023年第一季度的4.771亿元人民币。在我看来，这主要是由于两个关键因素，同时宝尊电商的核心BEC业务可能在短期内继续表现不佳。

第一个关键因素是消费者需求疲软。在该公司2023年第一季度财报电话会议上，宝尊承认，“家电类别消费情况不佳”是BEC业务部门整体产品销售大幅下降的主要原因。具体而言，BEC业务部门的电器销售额在2023年第一季度同比下降了36%。此外，电器销售占BEC总产品销售的比例从2022年第一季度的17%下降到2023年第一季度的11%。BEC销售额最大的品类是家电，然而整体经济环境导致消费者减少购买这类非必需品。

第二个关键因素是BEC业务部门的盈利优先于销售增长。宝尊在其第一季度财报发布会上指出，该公司“致力于减少低利润品类的销售”。BEC的低利润产品类别包括电子产品，该部分产品销售占总销售额的百分比从2022年第一季度的7%下降到2023年第一季度的2%。从绝对值来看，今年第一季度BEC业务部门的电子产品销售额同比下降了-67%。

宝尊电商仍处于转型模式，该公司前景好坏参半，因此我给予该股“持有”评级。

作者：Dilantha De Silva

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