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我们调整了韦尔股份（603501.CH）的盈利预测及估值。我们认为，后续CIS 新品量产交付将提供助推收入规模扩大的动能，维持公司“买入”评级。考虑到公司2Q23 业绩和半导体行业基本面周期下行情况，我们下调其2023-2025年收入预测，得到目标价人民币109.7元。

韦尔股份2Q23 营业收入人民币45.2 亿元，同比下降18%，环比增长4%。毛利率为17.3%，同比下降16.0 个百分点，环比下降7.4 个百分点。净亏损人民币0.5 亿元，落于此前业绩预告范围。8 月16 日，公司公告拟于9 月28 日之前，以5 亿-10 亿元的自有资金回购股份，价格不高于人民币100 元/股。

投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期；半导体行业及公司的芯片去库存速度弱于预期；国内或海外新能源车行业增长弱于预期；行业竞争再次加剧，玩家利润率承压。

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