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陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

聚焦高线城市已经成为房地产企业可行且普适的战略，高线化将显著提升土地成本在开发总成本中的比例，前置企业资金流出，降低周转速度，但高线化同时也提升了现金回流的确定性。我们认为，高线化将进一步扩大头部房企的信用融资优势，未来综合能力强劲的大公司将占据更大优势。2021年之后行业集中度不断下行，开发拿地日趋离散化的趋势可能会逆转。

风险提示：房地产行业支持性政策出台节奏及实施效果不及预期的风险；行业销售及投资开发基本面持续下滑的风险；部分房企业绩显著不及预期的风险。

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