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太平洋证券股份有限公司文姬近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《拓普集团2023中报点评：海内外同比高增，业绩表现亮眼》，本报告对拓普集团给出买入评级，认为其目标价位为87.00元，当前股价为77.98元，预期上涨幅度为11.57%。

拓普集团(601689)
事件：公司近日发布2023年中报，报告显示2023H1公司实现营业收入91.60亿元，同比增长34.83%，实现归母净利润10.94亿元，同比增长54.57%，扣非后归母净利润为10.27亿元，同比增长49.99%。归母净利润及扣非后归母净利润高于业绩预告中值。
海内外收入高速增长，底盘及内饰业务增长亮眼：2023H1公司国内、海外收入同比分别增长33.84%、35.42%，实现海内外双双高速增长，其中拓普北美2023H1收入7.01亿元，同比增长32%。得益于理想、蔚来等新势造车力客户销量增长以及特斯拉上海、北美、柏林工厂持续扩产，2023H1公司底盘系统、内饰功能件业务（合计收入60.26亿元，零部件收入占比65%）收入同比分别增长61.54%、46.24%，高速增长助力超额表现。
净利润环比大幅提升，净利润率再创新高：公司2023H1实现归母净利润10.99亿元，同比增长54.57%，其中一二季度分别实现4.54、6.45亿元，2023Q2环比增长42.1%，大幅超过汽车行业环比+14%的产销表现。2023H1汇兑损益1.05亿元，利息收入0.2亿元,政府补助0.88亿元,扣除后净利润8.86亿元，相较于去年同期可比口径增长66.5%，盈利能力持续攀升。2023H1公司综合毛利率22.58%，净利润率12.00%，同比增加1.22、1.45pcts，主要得益于良好的成本管控能力以及底盘内饰业务规模效应释放。其中2023Q2单季度净利润率13.75%，环比提升3.59pcts，再创历史新高。
Cybertruck交付在即+特斯拉产能增长+机器空间广阔，打开公司未来成长空间：公司为特斯拉Cybertruck配套价值量有望达到1.2万元，伴随特斯拉Cybertrcuk交付及产能扩张，公司业绩持续提升。另外上海特斯拉工厂伴随生产工艺优化及工厂改造完成，预计2024年上海特斯拉工厂仍有约20%产能增长空间，另外特斯拉墨西哥工厂后续投产有望为公司带来全新增量。此外，人形机器人需求或远超过汽车，未来市场需求或达100亿台，公司有望切入人形机器人领域。Cybertruck交付在即+特斯拉产能扩充+机器空间广阔多重利好叠加，打开公司未来成长空间。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年公司实现营收218.15、294.75、393.57亿元，2023-2025年实现归母净利润为24.40、32.06、44.96亿元，对应2023年8月28日收盘价的PE分别为30.26、23.03、16.42倍。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司任丹霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.02亿，根据现价换算的预测PE为35.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为83.84。

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