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智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，人保集团(01339)宣布向最大股东财政部发行不超过150亿元人民币A股新股集资。财政部于2026年上半年持有该集团总股本约60.8%、A股约75.8%，配售价将在股东及监管批准后、正式发行日公布时，按前20个交易日均价厘定。该行认为摊薄有限，维持盈利预测及目标价不变，重申H股“买入”评级，目标价7.8港元;由于A股较H股溢价达约50%，该行予人保A股(601319.SH)“跑输大市”评级，目标价6.76元人民币。

该行预计集资于2026年底前完成，即时摊薄主要影响2026年股本回报率、每股账面值及每股股息。按估算，若配售价分别为5.8元、7元及8元人民币，约相当于2025年实际每股账面值0.8倍、1.0倍及现价账面值约1.1倍，股本回报率将下降0.3个百分点;每股账面值分别下跌1.4%、下跌0.4%及上升0.2%;每股股息分别下跌5.5%、4.6%及4.1%，整体摊薄有限，且未计入注资可能带来的潜在收益。2027年新资本开始贡献后，摊薄应更低。

该行指出，以2026年上半年保费及保险负债仅单位数增长、核心偿付能力充足率高达198%来看，新资本未必大幅加快保险业务增长，因瓶颈在需求而非资本，预计短期大部分新资本将配置于投资。截至2026年上半年，股票及基金分别占总投资组合约6%及10%，该行认为仍有空间进一步提高比重。

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